曾在金斧子私募论坛上，金广董事长被问到如何看待价值投资。在论坛上时间有限，金广便作此小文以阐述价值投资，供大家交流。

      在他看来，价值投资根本上是以实业思维来投资股票，但同实业公司相比，充分利用股票的流动性和定价极端性，可以给价值投资者带来比实业投资者更高的投资回报。

      价值投资虽然有很多种阐述，但根本上是以实业思维来投资股票。把上市公司想象成是非上市公司，把股票市场想象成长期休市，回归股票所代表的股东本质，从这个视角来权衡投资问题，一切便会豁然开朗。也就是说，在思考一个股票投资机会时，设想一下：如果在生活中，在实业经营中，你会不会考虑这个公司？你需要考虑哪些问题？什么样的价格你会投资？买一只股票，必须像你要买下整个企业一样。
权衡过程中，你自然就会理解：股票价值是企业存续期未来自由现金流的折现。企业的管理团队如何？能生存多长时间？行业发展空间多大？企业竞争力和壁垒如何？商业模式是否理想？企业利润的含金量如何？......都是自然而然的延伸问题。巴菲特说：“当我投资购买股票的时候，我把自己当做企业分析家，而不是市场分析家、证券分析家或者宏观经济科学家”。

      同时，股票相比实业企业，也会有很多的不同。首先，股票可以出现更好的价格。由于市场情绪的波动，在熊市时可以出现匪夷所思的低价，在牛市中可以出现让人瞠目吐舌的疯狂。作为价值投资者，必须对股票所代表的企业价值有个合理的区间估计，同时在情绪上保持理性，充分利用熊市带来的低价买入机会，利用牛市高估阶段带来的出货机会。而在实业谈判中，因为参与者相对专业，谈判转让过程金额大较慎重，较难出现非理性情况。

      在中国A股市场中，由于市场封闭、优质供给不足，较多出现市场的极度高估，最近的一次2015年，对于前期底部买入的投资者，牛市获利极其丰厚，很多超额收益是来自于市场的疯狂情绪。在05年、14年的底部区域，也出现了很多极度低估的股票。巴菲特在1973年熊市中买入华盛顿邮报时，称自己以便宜得可笑的价格买入：“1973年中期，我们以不到企业每股商业价值四分之一的价格，买入了我们现在所持有的华盛顿邮报全部股票“。由此可见，股票市场情绪的极端性，会给价值投资者带来比实业投资更好的投资机会和投资回报。

      其次，由于股票具备的高流动性，投资者可以有更大的容错空间和转换行业机会。在实业投资中，需要具备相关的专业知识，积累相关的工作经验和人脉，需要购买厂房设备，一旦进错了行业，或者行业景气度发生变化，要转换行业是比较困难的。即使只是单纯的入股，也会面临难于出售的困境。而投资股票，即使买错了行业和公司，可以相当方便地进行纠错，敲击键盘直接卖出即可。根据不同的景气度和行业发展阶段，股票投资者可以在不同的行业中实现转换，把握不同时期的高景气行业和低估行业，从而实现资产的长期稳健增值。

      运用实业思维来建立投资思考模式，同时充分利用股票的流动性和定价极端性，是价值投资者参与股票市场的方式。 这是我对价值投资的粗浅理解。